半岛·体育-bandao sports诺力股份：电动仓储叉车接力传统车辆业务物流系统集成带动发展加速轻小型仓储搬运车龙头,发力电动叉车实现新突破。公司从轻小型搬运车辆起步,产品线逐步延伸进入电动叉车,主要产品包括轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆、电动乘驾式叉车等。(1)公司长期稳居国内轻小型搬运车市场首位,同时发力电动仓储叉车,电动步行式仓储叉车销量位于行业第二位。2016年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长18.0%和55.0%,处入较快发展轨道。(2)2016年我国共销售37万台叉车,同比增长12.9%;叉车市场总体保持平稳增长;内燃叉车发展较为成熟,而电动叉车市场仍有较大发展空间。

　　并购无锡中鼎切入物流系统集成领域,掘金千亿市场空间。2016年公司通过收购无锡中鼎90%股权,进入物流系统集成领域。无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流设备,业绩承诺2016-2018年净利润分别不低于3200万、5000万、6800万元,将充分夯实公司业绩。2016年1-8月,无锡中鼎已实现净利润3485万元;公司目前订单增长有保障,业绩兑现几率较大,有望保持快速增长。我国物流系统集成市场2017年预计将达到千亿空间,年需求增速保持在25%左右。

　　布局AGV、高空作业平台等新业务,培育新增长点。公司在轻小型手动搬运车与电动叉车基础上,衍生出AGV、高空作业平台、机械停车设备等多项业务,打造大物流平台,分散单业务风险。(1)公司与合作开发AGV产品,有望将逐步实现量产,成为公司重要的增长点。(2)公司自主研发高空作业平台,目前已经推出臂式高空作业平台,抢占蓝海市场份额;(3)通过子公司诺力车库研发机械停车设备,产品毛利率较高,并已经实现销售。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2016~2018年净利润为1.51亿、2.35亿、2.95亿元,摊薄EPS分别为0.81、1.26、1.59元,对应市盈率为42.6、27.3、21.7倍。公司电动叉车业务具有较大发展空间,无锡中鼎物流系统集成化业务处于快速发展期,首次覆盖给予“推荐”评级。

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