杭叉集团：2023年业绩高增长电动化+国际化驱动逐步迈向全球龙头（浙商证券研报）公司2023年实现归母净利润16~18亿元，同比增长62.0%~82.2%；扣非归母净利润为16~18亿元，同比增长65.9%~86.6%。2023年归母净利润中枢17亿元，同比增长72%，扣非归母净利润中枢17亿元，同比增长76%。2024Q4单季度实现归母净利润中枢3.95亿元（2.95~4.95亿元），同比增长63%；扣非归母净利润中枢4.27亿元（3.27~5.27亿元），同比增长85%。公司2023年业绩实现高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，整体业务实现较好增长，同时原材料价格下降、汇率、投资收益、政府优惠政策等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。

　　2023年1-11月叉车行业总销量107.4万台，同比增长10.5%；其中出口销量36.7万台，同比增长11.8%；11月叉车销量10.0万台，同比增长20.8%，其中出口销量3.8万台，同比增长23.0%，增幅较10月扩大7.0pct。2023H1电动平衡重乘驾式叉车（I类车）销量7.64万台，同比增长23%；电动乘驾式仓储叉车（II类车）销量1.06万台，同比增长41%；电动步行式仓储叉车（III类车）销量29.03万台，同比增长5%；内燃平衡重式叉车（IV+V类车）销量20.82万台，同比增长0.2%。2023年1-10月叉车电动化率达66%，其中10月叉车电动化率达71%，较9月提升3pct。锂电池叉车竞争力明显提升，国际化速度加快半岛·体育中国官方网站。

　　2023年1-11月叉车国内销量70.7万台，同比增长9.9%，其中11月叉车国内销量6.2万台，同比增长19.6%。2023年12月，制造业PMI为49.0%，环比下降0.4pct，仍处于收缩区间。2023年12月中国物流业景气指数LPI（业务总量）达53.5%，环比提升0.2pct；LPI（新订单）达52.8%，环比下降0.6pct。未来随着国内制造业景气逐步修复，叉车国内需求有望边际改善。

　　公司已掌握电动叉车锂电专用架构平台技术、高电压永磁同步技术、快速充电技术等新能源工业车辆核心技术，率先发布1.5-48t平衡重式高压锂电叉车、20-60t锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型。2023H1公司国外营收占比从2022H1的27%提升至2023H1的33%以上，公司出口台量、国外营业收入连续十多年位列行业前茅。

　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为17.4亿、21.6亿、25.7亿元，同比增长77%、24%、19%，对应PE为13、11、9倍。维持“买入”评级。

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